Спустя месяц после запуска THYP на Nasdaq три спотовых ETF на HYPE, торгующихся в США, привлекли $161 млн чистого притока капитала.
Единственным днём с оттоком средств стало 5 июня, когда из фонда BHYP инвесторы вывели $2,9 млн. Все остальные торговые сессии завершились притоком капитала.
Частично такой стабильный спрос объясняется ограничениями для американских пользователей. Hyperliquid не позволяет инвесторам из США пользоваться своей платформой напрямую, поэтому ETF, доступные через брокеров, остаются одним из немногих способов получить доступ к HYPE без использования некастодиальных кошельков.
Однако дело не только в удобстве. Инвесторов привлекает сама экосистема Hyperliquid. Платформа предлагает прозрачную статистику активности, использует модель, при которой часть комиссий направляется на выкуп токенов, и уже обрабатывает сделки на сотни миллиардов долларов ежемесячно.
Рейтинг
лучших трейдеров
“Закрыли минимальную сделку в +40%…”
“Сейчас работаем в плюс, +1300$ в месяц..”
“Получается стабильно выводить по 500-600$”
Что стоит за этим токеном
По данным DefiLlama, за последние 30 дней объём торговли бессрочными фьючерсами на Hyperliquid составил $240,5 млрд. За неделю этот показатель достиг $72,4 млрд, а за последние сутки — $9,4 млрд. Общий накопленный объём торгов уже превысил $4,66 трлн.
О масштабах платформы говорят и другие показатели. Сейчас открытый интерес на Hyperliquid составляет около $8,6 млрд. При сохранении текущих темпов годовой объём комиссий превышает $1 млрд, а прогнозируемая годовая выручка находится в районе $886 млн.
| Метрика | Текущее значение | Почему это важно |
| Объём торгов бессрочными фьючерсами за 30 дней | $240,5 млрд | Основной источник комиссионных доходов платформы |
| Объём торгов бессрочными фьючерсами за 7 дней | $72,4 млрд | Показывает текущую рыночную активность |
| Объём торгов бессрочными фьючерсами за 24 часа | $9,4 млрд | Отражает свежий приток ликвидности |
| Совокупный объём торгов бессрочными фьючерсами | $4,663 трлн | Подтверждает масштаб Hyperliquid как крупной торговой площадки |
| Открытый интерес | $8,6 млрд | Показывает объём активных позиций трейдеров |
| Годовой объём комиссий | Более $1 млрд | Демонстрирует способность платформы генерировать доход как биржа |
| Годовая выручка | Около $886 млн | Позволяет сравнивать Hyperliquid с традиционными биржевыми компаниями |
| Распределение комиссий | 99% направляется на выкуп токенов через Assistance Fund | Связывает активность пользователей со спросом на HYPE |
Объём торгов деривативами в первом квартале приблизился к $493 млрд. В то же время DefiLlama оценивает совокупный объём торгов примерно в $443 млрд. При запуске THYP в середине мая компания 21Shares приводила ещё более высокую цифру — $4,22 трлн.
Согласно методологии, 99% комиссий от торговли бессрочными фьючерсами на Hyperliquid направляются в Assistance Fund для выкупа токенов HYPE с рынка. В расчёт не входят комиссии разработчиков. В Bitwise, которая управляет ETF BHYP, отмечают, что практически вся торговая выручка платформы возвращается на рынок через механизм обратного выкупа токенов.
Именно поэтому эмитенты ETF всё чаще сравнивают HYPE с акциями биржевых компаний. Логика проста: рост торговой активности увеличивает комиссионные доходы, доходы позволяют выкупать больше токенов, а сокращение свободного предложения потенциально поддерживает цену актива.
Согласно данным BHYP, под управлением фонда находится $93,53 млн. По состоянию на 10 июня фонд владел 1,587 млн токенов HYPE. Валовая доходность от стейкинга составляла 2,25%, чистая доходность 1,18%, при этом около 70% активов фонда были размещены в стейкинге.
Читайте также: Биткоин-ETF растеряли рост после победы Трампа
Директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган в интервью CNBC заявил, что рынок пока реализовал лишь около 1% потенциала Hyperliquid. По его словам, большинство инвесторов всё ещё плохо понимают, что представляет собой эта платформа.
Руководитель исследовательского направления Presto Research Питер Чанг также отметил, что первые данные показывают высокий интерес институциональных инвесторов к ETF на HYPE. По темпам притока капитала относительно рыночной капитализации эти фонды на старте даже опережали биткоин-ETF.
Сам токен HYPE 2 июня обновил исторический максимум на уровне $75,48. С начала года его цена выросла примерно на 160%. На момент публикации токен торгуется около $61, а полностью разводнённая оценка проекта приближается к $69 млрд.
Почему история с HYPE ETF отличается от других
ETF на Solana обычно продвигают через активность сети и интерес разработчиков. ETF на XRP чаще подают через пользу для платежей и более понятную юридическую ситуацию.
У HYPE другая история. Здесь базовый актив больше похож на долю в биржевом бизнесе, который уже генерирует денежный поток. У Hyperliquid есть видимые объёмы торгов, открытый интерес, комиссии, выручка и механизм выкупа токенов, напрямую связанный с активностью трейдеров.
| Тип ETF | Основной инвестиционный тезис | На какие метрики смотрят инвесторы | Чем отличается HYPE |
| Bitcoin ETF | Цифровое золото и защита от макроэкономических рисков | Притоки капитала, ликвидность, корреляция, предложение | Даёт доступ к активу для сохранения стоимости |
| Solana ETF | Высокопроизводительная экосистема первого уровня (L1) | Активность разработчиков, приложения, стейкинг, комиссии | Ставка на рост сети и экосистемы |
| XRP ETF | Платежи и регуляторная определённость | Использование в расчётах, ликвидность, регуляторный статус | Ставка на развитие платёжной инфраструктуры |
| HYPE ETF | Ончейн-биржа деривативов | Объём торгов, открытый интерес (OI), комиссии, выручка, выкуп токенов | Даёт доступ к экономике биржевого бизнеса |
HIP-3 — это открытый протокол Hyperliquid, который позволяет запускать бессрочные фьючерсы практически на любой актив, если для него существует надёжный источник ценовых данных. Благодаря этому доля криптовалют в общем объёме торгов платформы снизилась примерно с 90% до 65%.
Теперь среди самых популярных рынков на Hyperliquid регулярно появляются традиционные активы. В отдельные дни сразу пять позиций из топ-10 по объёму торгов занимают инструменты из традиционных финансовых рынков. Среди них индекс S&P 500, который доступен через лицензированный контракт с S&P Dow Jones Indices, а также серебро, Nasdaq-100, нефть WTI и Brent.
В середине мая открытый интерес в экосистеме HIP-3 достиг $1,7 млрд. По сравнению с февралём показатель вырос более чем на 150%.
Крупнейшим участником экосистемы остаётся Trade.xyz — проект, созданный подразделением Hyperunit, которое занимается токенизацией активов внутри Hyperliquid. На его долю приходится около $1,58 млрд открытого интереса. С октября 2025 года платформа уже обработала свыше $100 млрд торгового объёма.
Для сторонников HYPE это важный аргумент. Чем больше Hyperliquid зарабатывает не только на криптовалютах, но и на торговле нефтью, индексами и драгоценными металлами, тем устойчивее выглядит её бизнес-модель и тем проще поддерживать высокий уровень комиссионных доходов.
Когда логика биржевой акции работает, а когда нет
Оптимистичный сценарий для HYPE остаётся актуальным до тех пор, пока Hyperliquid удерживает объём торговли бессрочными фьючерсами выше $200 млрд за 30 дней. В таком случае платформа способна сохранять годовую выручку на текущем уровне около $885 млн или даже приблизиться к $1,2 млрд, что соответствует позитивному сценарию, который ранее описывала 21Shares.
ETF могут стать третьим устойчивым источником спроса наряду со стейкингом и выкупом токенов со стороны протокола. Если открытый интерес в HIP-3 превысит $3 млрд, HYPE начнёт восприниматься скорее как актив быстрорастущей биржи, а не как очередной высокорисковый DeFi-токен.
Читайте также: Сэйлор поспорил с критиками из-за новой продажи акций Strategy
Негативный сценарий начинается в случае падения месячного объёма торгов ниже $150 млрд. По расчётам 21Shares, в такой ситуации годовая выручка платформы может сократиться до $350–450 млн. Это соответствует потенциальной цене токена в диапазоне от $15 до $19.
При снижении доходов давление на рынок может усилиться ещё и за счёт разблокировки токенов. Если объёмы обратного выкупа окажутся недостаточными, новое предложение начнёт превышать спрос.
Дополнительным риском могут стать оттоки средств из ETF. Учитывая относительно ограниченное количество токенов в свободном обращении, крупные продажи способны заметно усилить снижение цены.
Пока подобного не наблюдалось. Единственный день с чистым оттоком капитала из ETF не оказал заметного влияния на стоимость HYPE. Однако при объёмах, которые будут в десять раз больше нынешних, ситуация может выглядеть совсем иначе.
| Сценарий | Ключевой фактор | Влияние на выручку | Влияние на токен | На что обратить внимание |
| Бычий сценарий | Объём торговли бессрочными фьючерсами за 30 дней остаётся выше $200 млрд, а открытый интерес HIP-3 превышает $3 млрд | Выручка удерживается около $885 млн или растёт к $1,2 млрд | HYPE начинает восприниматься как актив быстрорастущей биржи | Притоки в ETF, объёмы выкупа токенов, активность в HIP-3 |
| Базовый сценарий | Торговая активность остаётся высокой, но рост замедляется | Выручка остаётся выше медвежьего сценария, но не достигает оптимистичных прогнозов | После сильного роста с начала года HYPE переходит в фазу консолидации | 30-дневный объём торгов, доходность стейкинга, рост активов под управлением (AUM) |
| Медвежий сценарий | Месячный объём торгов опускается ниже $150 млрд | Выручка снижается до $350–450 млн | Возрастает риск переоценки токена к диапазону $15–19 | Оттоки из ETF, давление со стороны разблокировки токенов, снижение волатильности |
| Шоковый сценарий | Регуляторы вводят ограничения против товарных бессрочных контрактов или токенизированных рынков | Доходная база платформы оказывается под угрозой | Спрос на ETF быстро ослабевает | Новости о действиях регуляторов, делистинги рынков, риски для валидаторов |
Какие риски указаны в проспектах ETF
В документации BHYP от Bitwise указано, что фонд не подпадает под действие Закона об инвестиционных компаниях 1940 года. Компания предупреждает, что стейкинг связан с рядом рисков, включая штрафы валидаторов (slashing), потерю вознаграждений и возможные задержки при погашении паёв фонда.
В 21Shares также обращают внимание на риски централизации сети, возможные атаки на валидаторов и сохраняющуюся регуляторную неопределённость.
Оба эмитента подчёркивают, что HYPE остаётся высокорисковым активом, связанным с молодой торговой площадкой. Его нельзя сравнивать с акциями традиционных регулируемых бирж.
При этом Hyperliquid приходится конкурировать с централизованными площадками, которые обладают значительно большей ликвидностью и развитой системой соблюдения регуляторных требований. Кроме того, дальнейший рост платформы во многом зависит от того, насколько активно разработчики продолжат запускать новые рынки через HIP-3.
Одним из факторов быстрого роста Hyperliquid стала её работа в режиме 24/7. Прошлым летом во время конфликта между США и Ираном трейдеры искали возможность торговать нефтью в выходные дни, когда традиционные товарные биржи были закрыты. Это помогло платформе привлечь дополнительный объём торгов.
Однако вместе с ростом внимания со стороны трейдеров усилился и интерес регуляторов. Исторически надзорные органы жёстко реагировали на попытки запускать товарные деривативы вне традиционной финансовой инфраструктуры.
Если против торговли товарными бессрочными контрактами или токенизированными акциями на Hyperliquid будут приняты регуляторные меры, это напрямую ударит по источникам дохода, на которых строится инвестиционный тезис вокруг ETF на HYPE.
Следующим важным испытанием станет устойчивость притока средств в ETF. С начала года HYPE показал сильный рост, поэтому часть ранних инвесторов может начать фиксировать прибыль.
При этом Bitwise уже пообещала направлять 10% комиссий за управление фондом BHYP на покупку и стейкинг HYPE за счёт собственных средств. Это создаёт дополнительный источник спроса, напрямую зависящий от объёма активов под управлением фонда.
Но хватит ли этого механизма вместе с программой обратного выкупа токенов со стороны протокола, станет понятно только в том случае, если Hyperliquid сможет сохранить высокие объёмы торгов, на которых сегодня строится вся инвестиционная история вокруг HYPE.
Источник: coinspot.io
Обсуждение: post