Рави Тануку связывает последние изменения на крипторынке не только с самими стейблкоинами. Он считает, что принятие GENIUS Act повлияло и на положение биткоина, изменив отношение рынка к его денежной функции.
Рейтинг
лучших трейдеров
“Закрыли минимальную сделку в +40%…”
“Сейчас работаем в плюс, +1300$ в месяц..”
“Получается стабильно выводить по 500-600$”
Почему после принятия GENIUS Act рынок по-новому взглянул на биткоин
С июля 2025 года золото опережает биткоин по доходности почти на 100%. При этом оба актива находились в одинаковых макроэкономических условиях, но показали совершенно разную динамику.
Популярные объяснения вроде завершения рыночного цикла или ухудшения настроений инвесторов, по мнению автора, не дают полного ответа на происходящее. Если проблема действительно заключается только в цикличности рынка, то почему золото продолжает расти?
Читайте также: Криптоликвидации достигли $935 млн после падения биткоина до $72,6 тыс.
Рави считает, что причина слабости биткоина кроется в другом. По его мнению, переломным моментом стало принятие закона GENIUS Act в США.
Документ ввёл правила для стейблкоинов, обеспеченных на 100% долларами США или государственными облигациями. В результате на рынке появился официальный и одобренный государством инструмент для хранения и перемещения цифровых долларов.
С точки зрения Рави, именно это изменило баланс спроса. Часть пользователей, которые раньше могли рассматривать биткоин как альтернативу традиционной финансовой системе и способ хранения цифровой стоимости, получила более простой инструмент в виде регулируемых стейблкоинов. В итоге часть спроса на цифровый доллар начала перетекать из биткоина в этот сегмент рынка.
Сравнение динамики биткоина и золота с июля 2025 года. Источник: Bloomberg
Для чего на самом деле использовали биткоин
Биткоин обычно обсуждают как средство для инвестиций или как цифровой аналог золота. Но в ряде стран его использовали совсем для других задач.
Нигерия, Вьетнам, Турция, Аргентина и Эфиопия давно входят в число лидеров по использованию криптовалют. Во всех этих странах люди регулярно сталкиваются с ослаблением местной валюты и ограничениями при работе с долларами.
В таких условиях биткоин часто становился не способом заработать, а способом сохранить покупательную способность денег или перевести средства за пределы страны.
Многие покупали BTC не ради роста цены. Им нужен был доступ к активу, который не зависел от местных банковских ограничений и позволял выйти из национальной валюты.
По версии Рави Тануку, именно этот спрос долгие годы оставался одной из важных опор для биткоина и во многом совпадал с динамикой мировой денежной массы M2.
Биткоин и мировая денежная масса M2. Источник: Bloomberg
Хорошо это видно на примере развивающихся стран. Если взять период после пика рынка в ноябре 2021 года, то житель Нигерии, Турции, Эфиопии или Вьетнама, который просто держал доллары, довольно часто оказывался в более выгодном положении, чем владелец биткоина.
При этом оба варианта показали сильный результат в пересчёте на местную валюту. За этот период биткоин принёс около 275%, тогда как доллар обеспечил доходность на уровне 172%.
Разница проявилась в уровне риска. Годовая волатильность биткоина составила 68%, а у доллара этот показатель находился около 18%.
Из-за этого соотношение доходности к риску оказалось заметно выше у доллара. Коэффициент Шарпа для BTC составил примерно 0,5 против 1,5 у простой стратегии хранения долларов.
Кроме того, максимальная просадка биткоина за этот период достигала 66%, тогда как для доллара показатель не превышал 6%.
Сравнение доходности биткоина и доллара на развивающихся рынках. Источник: Bloomberg
Эти люди покупали биткоин не ради спекуляций и не потому, что видели в нём цифровое золото. Во многих случаях задача была гораздо проще — сохранить доступ к доллару.
Биткоин долгое время оставался одним из немногих инструментов, который позволял решить эту проблему. Однако ключевую роль здесь играла не сама криптовалюта, а привязка к долларовой стоимости. Автор считает, что большую часть выгоды инвесторы получали именно от владения долларовым активом, а не от особенностей биткоина.
С появлением регулируемых стейблкоинов ситуация изменилась. Теперь тот же эффект можно получить без высокой волатильности и глубоких просадок, которые сопровождали BTC на протяжении многих лет.
Читайте также: Топ-менеджер Polymarket заявил, что KYC касается только нового бета-продукта, а не основной платформы
При этом переход пользователей к стейблкоинам начался ещё до принятия GENIUS Act. По данным Artemis, к началу 2025 года объём B2B-платежей в стейблкоинах вырос более чем в 30 раз и превысил $3 млрд в месяц.
Основным драйвером такого роста стали международные расчёты. По мнению автора, GENIUS Act не запустил этот процесс с нуля, а лишь ускорил тенденцию, которая уже набирала обороты.
Что произошло дальше
Капитализация стейблкоинов выросла примерно с $211 млрд в январе 2025 года до более чем $306 млрд к октябрю. Рост составил около 45%.
Месячный выпуск стейблкоинов тоже резко увеличился. До GENIUS Act он составлял около $6,6 млрд, а за три месяца после принятия закона поднялся выше $13 млрд.
Биткоин за тот же период упал на 43%. При этом деньги не ушли из крипторынка полностью. Просто для доступа к нужным инструментам инвесторам всё меньше нужен был сам биткоин.
Динамика золота, биткоина и рынка стейблкоинов после GENIUS Act. Источник: Bloomberg
Затем рынок получил возможность проверить теорию о биткоине как о цифровом золоте на практике.
Во второй половине 2025 года мировая экономика начала ускоряться. Сырьевые товары пошли вверх, а золото, серебро и медь к январю 2026 года обновили локальные максимумы.
Биткоин в этот период повёл себя иначе. Вместо движения вместе с защитными активами он начал снижаться одновременно с акциями технологических компаний и другими рискованными активами.
К концу 2025 года биткоин всё сильнее двигался вместе с технологическим сектором. Его корреляция с индексом IGV, в который входят крупные разработчики программного обеспечения, поднялась до 0,64. Подобные значения рынок не видел со времён криптозимы 2022 года.
На фоне роста золота, серебра и других сырьевых активов это выглядело показательно. Вместо поведения защитного актива BTC оказался ближе к акциям компаний роста.
Следующее испытание для биткоина
Теперь участники рынка внимательно следят за законопроектом CLARITY Act. Документ должен определить правовой статус биткоина и закрепить его как товарный актив.
Для крупных фондов такой вопрос имеет практическое значение. Пока статус BTC остаётся предметом споров, многим институциональным инвесторам сложнее включать его в стратегии, где уже присутствуют золото, серебро и другие сырьевые инструменты.
Если CLARITY Act будет принят, ситуация может измениться. В этом случае у управляющих компаний появится более понятная юридическая база для работы с биткоином, а у различных индексов и фондов дополнительные основания для его включения в свои продукты.
При этом после принятия GENIUS Act рынок уже столкнулся с серьёзными изменениями. Регулируемые стейблкоины начали закрывать часть задач, для которых раньше использовали биткоин, особенно в странах, где людям был нужен простой доступ к долларовым активам.
В то же время CLARITY Act способен усилить другой нарратив и закрепить за BTC статус цифрового аналога золота.
Читайте также: Ethereum опустился ниже $2 000: киты продают ETH, а розница продолжает покупать
При этом главный вопрос заключается не в том, вырастет ли биткоин после принятия закона. Краткосрочный рост может показать практически любой актив на фоне позитивных новостей.
Гораздо важнее другое: изменится ли поведение самого рынка. Начнёт ли биткоин снова двигаться вместе с золотом или продолжит торговаться как рискованный актив наряду с технологическими компаниями и быстрорастущими секторами рынка.
Рави отмечает определённую иронию. Криптоиндустрия годами добивалась понятных правил регулирования. Однако первый крупный закон фактически укрепил позиции стейблкоинов — инструмента, который, по его мнению, частично забрал у биткоина одну из его основных функций.
Теперь рынок ждёт, сможет ли следующий крупный закон дать биткоину новую роль или окончательно подтвердит, что прежняя модель спроса уже осталась в прошлом.
Инвесторам стоит следить не столько за ценой биткоина, сколько за тем, рядом с какими активами он торгуется. Именно это может стать главным сигналом для рынка в ближайшие кварталы.
Источник: coinspot.io
Обсуждение: post