Рынок сейчас больше смотрит на денежные потоки, а не на защитные активы, особенно на фоне постоянных новостных встрясок за последнюю неделю
За последние дни и биткоин, и золото не прошли проверку как защитные активы. Биткоин по-прежнему ведёт себя как рисковый актив, а не как «цифровое золото», а золото тоже не смогло выступить надёжным геополитическим хеджем. Давление оказали рост доходностей и опасения по поводу инфляции, которые перекрыли привычный спрос на защитные инструменты.
В начале недели биткоин отскочил к отметке около $70,5 тыс. после падения до $67,4 тыс. ранее в тот же день. Золото в это время пыталось восстановиться после куда более резкого снижения, а доходность 10-летних казначейских облигаций США оставалась выше уровня закрытия пятницы, несмотря на кратковременный рост до нового максимума.
Такое развитие событий изменило привычную реакцию рынка на геополитические риски. Инвесторы не стали массово уходить в защитные активы. Сначала прошли распродажи, затем рынок переоценил ожидания по инфляции и ставкам, и только после этого начался частичный возврат в риск. Этому способствовали заявления о «продуктивных» переговорах с Ираном и пятидневной паузе в ударах, что снизило уровень паники.
Последние три торговые сессии чётко разделились на три этапа
В пятницу рынок пересматривал ожидания по инфляции и доходностям. Биткоин держался около $70,3 тыс. после падения ниже $69 тыс. днём ранее. Давление было связано с ожиданиями более длительного сохранения высоких ставок ФРС и ростом инфляции на фоне цен на энергоносители.
На выходных обострение напряжённости между США и Ираном опустило биткоин ближе к $68 тыс., что привело к ликвидации длинных позиций на сумму более $240 млн.
В понедельник произошёл разворот. Биткоин двигался в широком внутридневном диапазоне от $67,4 тыс. до $71,6 тыс., после чего снова закрепился выше $70 тыс. Это связано с реакцией рынка на заявление Трампа о деэскалации конфликта.
Рейтинг
лучших трейдеров
“Закрыли минимальную сделку в +40%…”
“Сейчас работаем в плюс, +1300$ в месяц..”
“Получается стабильно выводить по 500-600$”
Золото двигалось по тому же сценарию, но просадка оказалась заметно сильнее
По данным Barron’s, в начале пятницы фьючерсы в Нью-Йорке росли примерно на 1,7% до $4,68 тыс., но всё равно шли к недельному снижению более чем на 7%. К закрытию ближайшие контракты опустились в район $4,57 тыс.
Сегодня золото торгуется в диапазоне примерно от $4,1 тыс. до $4,26 тыс. внутри дня, так как рынок сосредоточился на инфляционном давлении и росте доходностей, вызванных скачком цен на нефть.
Читайте также: BTC и золото расходятся, это может быть дном для биткоина
Золото сейчас не работает как чистый геополитический хедж. Оно скорее ведёт себя как актив, зажатый между вынужденными продажами, ожиданиями более высоких реальных ставок и точечными покупками на просадках.
Ключевым фактором остаются процентные ставки. В пятницу доходность 10-летних казначейских облигаций США держалась около 4,30% на фоне роста нефти и снижения ожиданий по снижению ставок.
Сегодня доходность поднималась до 4,43%, это максимум с середины 2025 года. После новостей о переговорах с Ираном она откатилась к 4,31%, а затем закрепилась в районе 4,386%. Инфляционная премия немного снизилась, но полностью никуда не делась.
Потоки показывают, где инвесторы искали ликвидность
Одного только движения цены уже хватило, чтобы пошатнуть старый нарратив про «цифровое золото». Спотовые биткоин-ETF в США завершили период с 16 по 20 марта в плюсе, но по ходу недели динамика заметно ухудшалась.
По дневным данным притоки составили $199,4 млн 16 марта и ещё $199,4 млн 17 марта. Затем начались оттоки: $163,5 млн 18 марта, $90,2 млн 19 марта и $52 млн 20 марта. В итоге неделя осталась в плюсе примерно на $93,1 млн, но сам паттерн говорит не о накоплении, а об ослаблении спроса.
Это важно для понимания ситуации с биткоином. Покупатели через ETF никуда не исчезли. Сначала спрос замедлился, а затем развернулся на фоне макро-давления, когда к выходным биткоин начал терять импульс.
Восстановление выше $70 тыс. в понедельник немного улучшило картину, но не отменило того, что происходило до этого.
Биткоин по-прежнему торгуется как высоко-бета актив, чувствительный к макроэкономике. Поведение как защитного инструмента проявляется лишь краткими всплесками.
Потоки в золотых ETF выглядели слабее. Данные по крупнейшим фондам в США показывают серию значительных оттоков.
По информации ETF.com, 17 марта из IAU вывели $554,66 млн, а суммарные оттоки из товарных ETF в этот день составили $735,29 млн.
18 марта оттоки из GLD составили $414 млн, из IAU $387 млн. 19 марта из GLD вывели $760 млн, а из IAU ещё $329 млн.
В этом отрезке золото выглядит даже более показательно. Биткоин просел, но затем восстановился, и потоки в его ETF по итогам недели остались слегка положительными. Золото же сильнее упало в цене, а крупные держатели активно выходили из позиций.
Похоже, инвесторы использовали золотые ETF как источник ликвидности, а не как защитный актив. Это важный сдвиг, потому что обычно именно золото считается главным убежищем в периоды геополитической напряжённости.
При этом общий контекст тоже имеет значение. В феврале глобальные золотые ETF привлекли $5,3 млрд, а общий объём активов достиг рекордных 4 171 тонны. Это значит, что текущая неделя с оттоками в США произошла не после длительного периода распродаж.
Наоборот, на фоне сильного предыдущего спроса разворот выглядит ещё заметнее. Проще говоря, давление продаж оказалось достаточно сильным, чтобы развернуть рынок после девяти месяцев подряд с глобальными притоками.
Дальнейшее движение по-прежнему зависит от доходностей, нефти и ожиданий
Отскок в понедельник изменил краткосрочное направление, но не поменял главные драйверы рынка. Он всё так же сильнее реагирует на нефть, инфляционные ожидания и ставки, чем на привычные ярлыки защитных активов.
Данные Университета Мичигана в начале марта показали, что инфляционные ожидания снова пошли вверх. В краткосрочной перспективе они выросли с 3,3% до 3,5%, в долгосрочной с 3,1% до 3,3%. Плюс люди стали заметно выше оценивать будущие цены на бензин. Если раньше речь шла примерно о 10 центах, то теперь уже о 43. На этом фоне неудивительно, что рынок всё ещё нервно реагирует на тему инфляции.
Прогноз ФРС на март тоже не дал особого повода расслабиться. Ставка к концу 2026 года ожидается в районе 3,4%, а в 2025 году около 3,6%. То есть резкого смягчения пока никто не ждёт. А без этого и золоту, и биткоину обычно сложнее расти.
Даже если выходит какая-то хорошая новость по геополитике, этого сейчас мало. Рынок смотрит шире. Если нефть остаётся высокой, а вместе с ней и инфляционные риски, давления на такие активы меньше не становится.
С нефтью вообще сейчас отдельная история. По прогнозу EIA, Brent в ближайшие два месяца может держаться выше $95. Потом возможен откат ниже $80 уже в третьем квартале. К концу года цена и вовсе может уйти ближе к $70, если обстановка станет спокойнее.
Если так и будет, рынок немного выдохнет. Давление на доходности ослабнет, и нынешняя распродажа может быстро сойти на нет. Но есть и другой вариант. Если нефть надолго застрянет на высоких уровнях, рост золота и биткоина в понедельник будет выглядеть просто как отскок после просадки.
В целом сценарий восстановления пока никто не отменял. Но рынок всё ещё дёрганый, и разброс по ожиданиям остаётся большим.
Один из сценариев по золоту на 2026 год предполагает рост на 5% до 15% при мягкой коррекции и на 15% до 30% при более сильных рисках. В случае рефляции возможна просадка на 5% до 20%.
В крипте прогнозы тоже расходятся. По данным Investing.com, Citi снизил 12-месячную цель по биткоину до $112 тыс. из-за ожиданий слабого спроса со стороны ETF и медленного продвижения регулирования в США. В то же время Standard Chartered допускает падение биткоина до $50 тыс. перед последующим восстановлением.
Эти оценки хорошо отражают текущую структуру рынка. Риски снижения по-прежнему зависят от доходностей. Потенциал роста связан со стабилизацией цен на энергию, замедлением инфляции и возвращением спроса через ETF.
Более узкий сценарий, чем обычно предполагает дискуссия про «цифровое золото»
И золото, и биткоин просели в момент, когда рынок начал закладывать более высокую доходность по инструментам с процентом и пересматривать ожидания по инфляции.
Отскок в понедельник показал, что оба актива всё ещё могут быстро восстанавливаться, когда снижается напряжение. Но он также дал понять, что рынок реагирует именно на признаки деэскалации, а не возвращает им статус автоматических защитных активов.
Читайте также: Биткоин-ETF получили $167 млн, пока с золота выводят миллиарды
Если смотреть на ближайший квартал, ключевые ориентиры уже понятны.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США должна перестать расти. Нефть должна двигаться по более мягкому сценарию, который закладывает прогноз EIA.
Потоки в биткоин-ETF должны перейти от серии оттоков к стабильным притокам. Золоту важно удержать восстановление без новой волны крупных выводов из GLD и IAU.
Пока этого не происходит, рынок продолжает транслировать ту же логику, что и с пятницы по понедельник: при росте инфляционных рисков денежные потоки и реальная доходность важнее любых нарративов.
Источник: coinspot.io
Обсуждение: post