Синтетический доллар Ethena — USDe — набрал капитализацию в $10 млрд всего за 500 дней. Такой рывок закрепил за ним статус одного из самых быстрорастущих стейблкоинов в истории крипторынка.
Однако не все готовы ставить на USDe безоговорочно. В кулуарах его уже сравнивают с UST — тем самым, который рухнул в прошлом цикле, оставив после себя выжженную поляну.
В воскресенье Ethena пробила планку $10 млрд по TVL, почти удвоившись менее чем за месяц. Прошлая неделя стала одной из самых урожайных по комиссиям за всю историю протокола, а общий объём заработанных им сборов превысил $475 млн.
Эмиссия USDe за месяц также удвоилась, подогревая ожидания инвесторов на взрывной следующий этап. По словам аналитика Crypto Stream, токен управления ENA может вскоре запустить мощный новый источник дохода. Из пяти условий, необходимых для активации fee switch, четыре уже выполнены:
- Объём эмиссии USDe выше $8 млрд — выполнено.
- Доход протокола выше $25 млн — выполнено, сейчас более $43 млн.
- Резервный фонд ≥1% от объёма эмиссии — выполнено.
- Спред доходности sUSDe в диапазоне 5,0–7,5% — выполнено, сейчас около 10%.
- Интеграция USDe на трёх из пяти топовых деривативных бирж — пока нет.
Финальная планка — листинг на Binance или OKX.
“Fee switch включен: Ethena превращается в машину по печатанию денег. В какой-то момент весь этот доход пойдёт держателям ENA,” — написал Crypto Stream, назвав ENA своей крупнейшей спот-позицией.
Рейтинг
лучших трейдеров
“Закрыли минимальную сделку в +40%…”
“Сейчас работаем в плюс, +1300$ в месяц..”
“Получается стабильно выводить по 500-600$”
Биржевой фактор и регуляторные барьеры
Отсутствующие интеграции — Binance и OKX. На старте их блокировали регуляторные препоны: в рамках MiCA (Markets in Crypto Assets) Binance не могла залистить USDe для пользователей из ЕС. Но после недавнего оффбординга европейских клиентов глобальный листинг снова стал выглядеть реалистично.
Многие считают, что fee switch — это лишь первый чекпойнт. Настоящий джекпот впереди. Аналитик Jacob Canfield напомнил о долгосрочном плане Ethena запустить собственный блокчейн Converge, где ENA станет нативным токеном протокола.
В этой модели держатели ENA смогут стейкать токены у валидаторов и получать процент от стоимости транзакций. Это превратит ENA в доходный актив, напрямую связанный с экономикой сети.
Дорожная карта Ethena не ограничивается криптосценой. Crypto Stream отметил, что в Q4 планируется листинг StablecoinX (TCO) на Nasdaq — инструмент, который даст институционалам прямой доступ к экосистеме Ethena. Успех Circle с USDC уже показал, что на традиционном рынке есть серьёзный аппетит к регулируемым стейблкоинам.
Скепсис и ставки на команду
Основатель DeFiance Capital Артур Чеонг считает, что крупные фонды недооценили Ethena из-за графика разлока токенов.
«У вас просто нет понимания, сколько фондов… отмахнулись от $ENA с формулировкой слишком много разлоков и не увидели ни потенциала роста, ни топового исполнения команды,» — заявил он.
Тем не менее, хайп вокруг USDe уже тянет параллели с печальной историей Terra. Сейчас этот стейблкоин занимает третье место в мире после принятия GENIUS Act. Критики напоминают: синтетические стейблкоины хрупки по своей природе, особенно в условиях рыночного стресса.
Основатель Ethena Гай Янг парирует, что риск-модель проекта включает встроенные контроллеры и диверсифицированное DeFi-обеспечение, что снижает угрозу депега.
Что дальше
Если Binance или OKX интегрируют USDe и заработает fee switch, доход протокола может пойти прямо в карманы держателей ENA — и всё это на фоне благоприятных макроусловий. Снижение ставок ФРС, исторически обратно коррелирующее со стоимостью фондирования в крипто, лишь добавит топлива в двигатель.
Комбинация растущего спроса на USDe, увеличивающегося резерва и приближающегося запуска Converge может стать для Ethena идеальной бурей.
Источник: coinspot.io
Обсуждение: post