Трейдинговая фирма QCP Capital выпустила новый отчет, в котором анализирует текущую ситуацию на криптовалютном рынке перед рождественскими праздниками. Аналитики отмечают парадоксальную ситуацию: золото обновляет исторические максимумы, а биткоин упрямо торгуется в боковике.
Главная проблема рынка прямо сейчас — резкое снижение ликвидности. Трейдеры массово закрывают позиции перед праздниками, что привело к серьезным изменениям в структуре рынка. За одну ночь объем открытых позиций по биткоин-фьючерсам на крупных биржах сократился примерно на $3 млрд, а по Ethereum — на $2 млрд.
Рекордное истечение опционов создает напряжение
QCP Capital обращает особое внимание на истечение срока действия опционов 26 декабря, которое может стать рекордным. Истекает срок около 300 тысяч опционных контрактов на биткоин общей стоимостью $23,7 млрд. Дополнительно к этому истекают 446 тысяч контрактов на IBIT — биткоин-ETF от BlackRock.
Чтобы понять масштаб события: только истечение 26 декабря составляет более 50% от всего объема открытых позиций на Deribit — крупнейшей площадке для торговли криптовалютными опционами.
Наибольшая концентрация контрактов сосредоточена на страйках $100 тысяч и $85 тысяч. Max pain — уровень цены, при котором большинство опционов истекает без прибыли для их держателей — находится около $95 тысяч.
Рекордное завершение срока действия опционов создает напряжение
QCP Capital обращает особое внимание на завершение срока действия опционов 26 декабря, которое может стать рекордным. У биткоин-опционов заканчивается срок действия примерно 300 тысяч контрактов общей стоимостью $23,7 млрд. Дополнительно к этому завершается срок действия 446 тысяч контрактов на IBIT — биткоин-ETF от BlackRock.
Чтобы понять масштаб события: только завершение срока 26 декабря составляет более 50% от всего объема открытых позиций на Deribit — крупнейшей площадке для торговли криптовалютными опционами.
Наибольшая концентрация контрактов сосредоточена на страйках $100 тысяч и $85 тысяч. Max pain — уровень цены, при котором большинство опционов завершается без прибыли для их держателей — находится около $95 тысяч.
Что происходит с опционными позициями
Аналитики QCP отмечают интересную динамику: объем открытых позиций по пут-опционам со страйком $85 тысяч снижается с 15 тысяч до примерно 12 тысяч контрактов. При этом интерес к колл-опционам на $100 тысяч остается стабильным на уровне около 17 тысяч контрактов.
Колл-опционы на $100 тысяч в основном связаны с крупной структурой «колл-кондор». Это сложная опционная стратегия, которая позволяет заработать, если цена останется в определенном диапазоне. Трейдер одновременно покупает и продает несколько опционов с разными страйками, создавая позицию с ограниченным риском и ограниченной прибылью.
QCP считает эту позицию спекулятивной ставкой, но она все же сигнализирует о сохраняющемся оптимизме касательно «рождественского ралли», хотя уверенности у участников рынка явно не хватает.
Рынок постепенно успокаивается
Признаки стресса на рынке начинают ослабевать по мере стабилизации спотовой цены биткоина. Risk reversals — индикатор, показывающий разницу в стоимости колл- и пут-опционов — демонстрирует менее медвежий настрой по сравнению с последними 30 днями.
Risk reversals работают просто: если пут-опционы (ставки на падение) дороже колл-опционов (ставки на рост) с аналогичными параметрами, это говорит о медвежьих настроениях рынка. Сейчас кривая по-прежнему слегка смещена в сторону путов, но постепенно возвращается к уровням до 10 октября.
Более четкая картина медвежьих позиций появится после пятничного истечения опционов. Важно будет отследить, продлят ли крупные декабрьские пут-опционы на $85 тысяч, закроют их или заменят опционами с более низкими страйками.
Налоговые продажи добавляют волатильности
Помимо торговли опционами, на праздничную динамику цен может повлиять фиксация налоговых убытков перед дедлайном 31 декабря. В отличие от акций или ETF, где действуют правила wash sale (запрет на немедленную покупку проданных с убытком активов), криптовалютные инвесторы могут зафиксировать убытки для налоговых целей и сразу же восстановить позиции.
На рынках с низкой ликвидностью эта динамика способна усилить краткосрочную волатильность, а не подавить ее. QCP напоминает, что исторически биткоин испытывает колебания в 5—7% в рождественский период, что часто связано именно с истечением годовых опционов, а не с фундаментальными катализаторами.
Нехватка ликвидности повышает риски
Хотя кредитное плечо на рынке снизилось, сокращение глубины рынка означает, что риск резких движений в любую сторону остается высоким. Низкая ликвидность может спровоцировать каскадные ликвидации даже при небольших движениях цены.
QCP подчеркивает, что праздничные движения цен исторически склонны к откату. Подобно низколиквидным всплескам выходных дней, которые часто отыгрывают назад при возобновлении торгов, рождественские движения обычно затухают с возвращением ликвидности в январе.
Аналитики делают вывод: если не произойдет решительного прорыва в любом направлении, который существенно изменит структуру позиций и ожидания на 2026 год, криптовалюты, скорее всего, останутся в диапазоне. Рынок оказался зажат между снижающимся плечом, календарными действиями трейдеров и растущим хором противоречивых нарративов.
QCP Capital прогнозирует сохранение неопределенности до возвращения полноценной торговой активности в новом году. Следующая неделя покажет, сможет ли рынок сохранить хрупкое равновесие или праздничная торговля принесет традиционные сюрпризы.
Мнение ИИ
С точки зрения машинного анализа данных, текущая ситуация напоминает декабрь 2017 года, когда институциональные игроки также массово фиксировали позиции. Однако сегодня структура рынка кардинально изменилась: появились биткоин-ETF, которые создают дополнительные корреляции с традиционными активами. Алгоритмические торговые системы, составляющие значительную долю объемов, могут усилить волатильность при низкой ликвидности, поскольку их стоп-лоссы срабатывают одновременно.
Анализ макроэкономических факторов показывает интересную деталь: рост золота на фоне застоя биткоина может сигнализировать о переоценке роли криптовалют как защитного актива. Центральные банки продолжают наращивать золотые резервы, игнорируя цифровые активы. Возможно, рынок тестирует гипотезу о том, способен ли биткоин сохранить статус «цифрового золота» в условиях геополитической неопределенности.
▼
Самые интересные и важные новости на нашем канале в Telegram
Источник: hashtelegraph.com
Обсуждение: post