В новом отчете HTX Research представлен подробный анализ ситуации на криптовалютном рынке, где с начала мая наблюдается сильное восстановление. Аналитики отмечают, что биткоин вернулся к уровню выше $100 000, а Ethereum и Solana демонстрируют аналогичное укрепление позиций. Это движение подкрепляется положительной макроэкономической статистикой, в частности снижением инфляции в США и увеличением ликвидности со стороны Федеральной резервной системы.
Снижение инфляции и рост ликвидности поддерживают рынок
Согласно анализу HTX Research, данные по индексу потребительских цен (CPI) США за апрель, опубликованные 13 мая 2025 года, показали дальнейшее охлаждение инфляции, что усилило ожидания снижения процентных ставок ФРС в текущем году. Общий показатель CPI в годовом исчислении составил 2,3% (при прогнозе 2,4% и предыдущем значении 2,6%), достигнув самого низкого уровня с марта 2021 года. Базовый CPI зафиксирован на уровне 2,8% (соответствует ожиданиям, предыдущее значение — 3,0%).
В отчете приводится мнение аналитиков Goldman Sachs, которые отмечают, что некоторые компании, готовясь к введению тарифов администрацией Трампа в начале апреля, заранее пополнили запасы, что временно отсрочило передачу расходов в потребительские цены. Цены на товары в апреле остались на прежнем уровне, а без учета продуктов питания и энергоносителей выросли лишь на 0,1%, что указывает на относительно умеренное влияние тарифов на данный момент. Однако розничные продавцы уже предупреждают о возможном повышении цен в будущем, а индекс PCE, которому ФРС уделяет больше внимания (2,3% в марте), все еще превышает целевой показатель 2%.
Временное увеличение макроэкономической ликвидности также оказало поддержку рынку. Согласно HTX Research, общие активы ФРС выросли с $6,70 трлн (30 апреля) до $6,73 трлн в начале мая, а показатель FED Net Liquidity (активы баланса + TGA — RRP) увеличился с $4,89 трлн до $4,94 трлн за тот же период, высвободив около $50 млрд чистой ликвидности. Счет Казначейства США (TGA, Treasury General Account — общий счет Казначейства) вырос до $583 млрд, а остаток средств по программе обратного РЕПО (RRP, Reverse Repo Program — программа обратного выкупа) снизился до исторического минимума в $78 млрд.
Это улучшение ликвидности обусловлено замедлением количественного ужесточения ФРС (снижение верхнего предела погашения гособлигаций до $50 млрд), возвратом финансовых средств в налоговый сезон и оттоком средств денежных рыночных фондов из RRP. Аналитики HTX Research отмечают, что если после заключения соглашения о потолке долга в июле-августе Казначейство проведет крупное пополнение TGA, а буферный пул RRP приблизится к истощению, системная ликвидность может снова сократиться, что создаст давление на рисковые активы.
Институциональные инвесторы наращивают позиции, но данные сигнализируют о рисках
На фоне оптимистичных макроэкономических настроений наблюдается заметный приток средств на криптовалютный рынок. Как подчеркивается в отчете HTX Research, открытый интерес (OI) по фьючерсам на биткоин остается на высоком уровне — по данным Чикагской товарной биржи, он составляет около 660 000 BTC или 3,4% от объема циркулирующего предложения, что свидетельствует о продолжающемся распределении институциональных средств. OI биткоина на криптовалютных торговых платформах также увеличился на 12%, с концентрацией позиций вблизи отметки $100 000.
Рынки деривативов Ethereum и Solana также демонстрируют уверенное восстановление: открытый интерес ETH вырос на 15% с первой недели мая, а SOL отскочил на 18% с конца апреля. Согласно данным блокчейна, которые приводит HTX Research, доля краткосрочных держателей ETH, находящихся в прибыли, выросла примерно до 90%, а SOL — до 88%, приближаясь к пороговым значениям исторических максимумов (>90% обычно предупреждает о формировании локальной вершины). Это увеличивает риск фиксации краткосрочной прибыли.
Данные Deribit, проанализированные в отчете, показывают, что подразумеваемая волатильность (IV) опционов на биткоин с ближайшим сроком истечения снизилась с 65% до 58% после публикации данных CPI, что отражает ожидания рынка относительно стабилизации краткосрочной волатильности. Некоторые институциональные игроки начали продавать опционы для получения премий. На рынке опционов Ethereum наблюдается структура с бычьим уклоном на дальние сроки — активно торгуются опционы колл с исполнением в декабре по ценам $4 000-$5 000, что указывает на то, что институциональные инвесторы заранее позиционируются на низких уровнях в ожидании следующей волны роста.
Общая картина: структурный бычий тренд с краткосрочной консолидацией
В отчете HTX Research подчеркивается, что в целом, увеличение макроэкономической ликвидности, усиление ожиданий снижения ставок из-за охлаждения инфляции, продолжающееся позиционирование институциональных инвесторов и возобновление аппетита к риску на рынках деривативов совместно способствовали сильному майскому восстановлению ключевых криптоактивов — биткоина, Ethereum и Solana. Однако в краткосрочной перспективе высокая доля краткосрочных держателей биткоина и Ethereum, находящихся в прибыли, в сочетании с концентрацией позиций с кредитным плечом на рынке деривативов может привести к значительной волатильности, если цены пробьют ключевые технические уровни, что потенциально спровоцирует массовую фиксацию прибыли и каскад ликвидаций. Общая рыночная конфигурация характеризуется среднесрочным структурным бычьим трендом с краткосрочной консолидацией.
SEC планирует ввести исключения для токенизированных ценных бумаг
Аналитики HTX Research также обращают внимание на важные регуляторные новости. Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Хестер Пирс (Hester Peirce) публично раскрыла информацию о том, что специальная рабочая группа SEC по криптоактивам изучает «механизм исключения для регистрации токенизированных ценных бумаг». Согласно проекту, этот механизм позволит определенным компаниям выпускать, торговать и проводить расчеты по квалифицированным токенизированным ценным бумагам через технологию распределенного реестра (DLT) без необходимости проходить традиционный процесс регистрации ценных бумаг.
Для обеспечения безопасности и соответствия требованиям рынка, режим исключений будет включать строгие условия: компании должны соблюдать основные правила против мошенничества и манипулирования рынком, предоставлять пользователям исчерпывающую информацию о функционировании платформы, структуре смарт-контрактов, конфликтах интересов и потенциальных рисках, подлежать проверкам со стороны сотрудников SEC и располагать достаточными операционными и финансовыми ресурсами. Участники, предоставляющие услуги по криптохранению, должны будут разработать стратегии безопасности в блокчейне и раскрывать условия хранения.
На начальном этапе будут установлены ограничения на типы токенизированных ценных бумаг, объемы выпуска и торговую ликвидность. Расширение сферы применения будет возможно только после стабильной работы пилотного проекта и достижения регуляторных целей. Как отмечается в отчете HTX Research, реализация данного механизма может обеспечить двойную поддержку — политическую легитимность и институциональные инновации — для утилитарных токенов с сильным политическим подтекстом, сочетающих практическое применение и эффект популярности.
Согласно выводам аналитиков HTX Research, майское ралли на криптовалютном рынке обусловлено комбинацией макроэкономических факторов и институционального интереса. Несмотря на краткосрочные риски волатильности, фундаментальные показатели указывают на формирование более долгосрочного бычьего тренда. Регуляторные инициативы в области токенизированных ценных бумаг могут создать новые возможности для развития рынка цифровых активов.
▼
Самые интересные и важные новости на нашем канале в Telegram
Источник: hashtelegraph.com
Обсуждение: post